本报记者 蒋 灿

　　创业投资曾一度被认为是富人专有的风险游戏，除了投资门槛高以外，它的超高回报率和与之对应的风险也让普通投资者不敢轻易涉足，因此才有了风险投资家的概念，人们认为如果要从事风险投资，非专业的投资家不可。但是现在随着基金和信托模式的深入人心，通过合伙制或信托制的形式，普通投资者也有了参与股权投资的机会。


　　为普通投资者行方便

　　创业投资一直被认为是门槛和风险都很高的投资方式，普通投资者想要涉足比较困难，而国内也缺少优秀的创投人才和平台来推动本土创投的发展，因此，中国的创业投资业长时间由外资掌握着主动权。究其原因，国巨创投的副总裁管环宇表示，一方面是因为国外的富人资本和成熟的投资者较多，另外国外创投的行业相关经验及广泛的人脉关系也起到了很重要的作用。2007年以来，随着股市的红火，理财的观念开始深入中国普通老百姓的脑中，私募股权基金的模式也开始为人们所了解和关注，同时政府开始为创业板的推出着手准备也在很大程度上刺激了国内创投行业的发展。在这个背景下，专注于创业投资的私募股权基金开始引起人们的注意。


　　国巨创投就是一家在这样的背景下应运而生的公司。现在国内的创投形势是：外资占据主导地位，本土公司的质量和能力良莠不齐，虽然这两年有所发展，但还是只能作为一只生力军的形象出现在市场上，短期内还难以撼动外资的领跑地位。但是近几年来，随着中国经济长期保持高速平稳发展，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。同时，由于我国经济转型过程中，一大批企业存在重组、转制需求，有一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。这些企业的出现与发展，给创投市场提供了源源不断的素材，但同时本土创投存在着缺乏资金和项目的困难，另一方面近几年我国资本市场的快速发展，是创业投资市场发展的重要保证。A股市场无论是规模还是市场机制本身，都发生了非常大的转变，伴随着即将推出的创业板，有利的推动了创业投资市场的蓬勃发展，但由于行业的特殊性，所以还需更多相关的扶持政策。


　　针对缺乏资金的困境，管环宇说，借用信托公司的平台是个办法，但是融资的成本较高，因为信托公司对这类项目一般会要求提供担保，这样一来难度就比较高。除此之外，采用合伙制的办法是一个不错的尝试。通过向机构和普通投资者募集资金可以很大程度上解决缺资金的困难，同时也为中高端投资者进行股权投资打开了方便之门。

　　 管环宇表示，国巨目前采取的模式是公司通过自有资金，向机构投资者和向普通投资者募集资金成立一个有限合伙制企业参与项目的投资和管理。这种资金募集方式也在一定程度上解决了双重税收的问题。采取有限合伙制将是未来创业投资的潮流，同时，因为投资门槛相对较低，也为普通投资者参与VC投资提供了方便。


　　成三败七

　　创投业内常说的一句话叫做成三败七。也就是说投资的企业中最后能实现投资资金获得高回报且安全退出的只占三成。当记者问到这三成究竟能有多高的回报率，管环宇表示，最后能够实现在海外或者中小板上市的项目，5年内几十倍的回报是完全可以达到的，但是如果参与到一些种子期项目时，上百倍的收益也是有的。当初投资中华英才网的投资家曾在5年内获取了800倍的回报。因此，创投就是利用这三成中的高回报来弥补剩余的七成。当然，另外的七成并不意味着是亏损，可能只是没有成功IPO，但是可以通过二手转让、回购股份、兼并收购等其他方式实现盈利退出。


　　目前在国内要实现创业资本的安全退出，最好的结果当然是IPO。提到IPO，管环宇表示，目前中小板的设置对他们实现资本的退出帮助不是很大，虽然对在中小板上市的公司确实降低了门槛，放松了要求，但给需要上市的企业提供的实质性的优惠措施并不多。因此在创投人士眼里，中小板并非是最佳选择。而在海外上市难度又比较高，因此，对于创业板的推出，他们有着很高的期望。目前国巨本身在运作的一个医药行业项目就是针对创业板的，保守估计，项目上市后回报在30倍左右。除了IPO之外，通过所投资公司回购股份也能比较安全地获得一定的收益，国巨之前运作的一个项目就是通过公司回购在半年的时间内获得了64%的收益。


　　高风险是误区

　　英文的VC（venture capital）国人一直翻译为风险投资，这个翻译让很多投资者对这种投资的认识陷入了误区，认为它是一项风险过高的投资，这让很多投资者避之不及。而管总表示，事实上，创业投资运行的投资项目风险并不高，甚至是低于股票和基金的。


　　创业投资的模式和股票等很多其他的投资方式最大的不同在于，创投利用市场信息的不对称来主动控制风险，而并非被动的规避风险，通过对所投资企业的项目筛选及尽职调查来识别风险，并会以特别的股权安排来防范风险，最重要的是创投在投资的过程中还通过自己的参与监控风险，并在此过程中为所投资的企业创造价值。管环宇介绍说：“我们在投资一个项目后会在项目公司的董事会中派驻我们的董事，在对方的财务等关键部门也会派出我们的监管人员保证企业一直处于良性运作，如果一旦出现风险，我们会通过与企业事前签订的退出条款及时撤出资金。”

　　因此在风险方面，这个行业的风险并没有投资者想象的那么高，特别是在项目经过精心筛选并通过多个投资来平衡以后。管环宇表示，最大的风险可能来自流动性，因为投入项目的资金一般情况下在项目结束之前是无法变现的，所以投资者也无法提前取回自己的投资本金。