导读：

美股再创新低，A股回调整固

强势中期望不宜过高

超5成股民看涨奥运行情 众多机构纷纷低位加仓

基金波段操作 保险全面做空

震荡向上是短期行情的主要特征

导致市场心态犹疑的关键！

　　美股再创新低，A股回调整固

　　周一大盘呈现出震荡整固的格局，其中并购重组、农业等热点板块的强势走强，直接激发了市场的人气，但近期权重指标股的分化，则一定程度上拖累了股指反弹的步伐。同时，由于上周末海外市场的大幅下跌以及油价的再创新高，这一定程度上加大了投资者对宏观调控的担忧，使得前期抄底的部分获利盘套现。但从整体上看，在消息面不变的情况下，大盘目前虽有进一步整固的要求，但股指目前的筑底格局已经较为明显，再加上资金面的逐步改善和市场信心的逐步提升，预计大盘后市仍有望继续震荡反弹。

　　信心恢复 头肩底的形态已经出现 绝佳买点闪现

　　今日消息：6月25日，中国社会科学院世界政治与经济研究所专家张明发表的一份报告称，在一定的经济学模型假设下，流入中国的热钱规模已达惊人的1.75万亿美元。这一数字大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104%。国家外汇管理局相关部门负责人近日表示："1.75万亿的热钱超过了我国的外汇储备，统计方法很不科学。如果做热钱统计，首先要按照国际标准(在资本项目下快进快出的资金)进行，他(张明)不按国际标准计算，而是按自己的方法算了一个数字。"该部门负责人还明确表示，国内不存在热钱。

　　面对当前高通胀和经济增长下滑并存的局面，上周六参加清华大学第三次经济形势讨论会的部分专家意见趋于一致：当前主要的风险是经济下滑的风险，建议放弃从紧的货币政策，保持经济增长，防止经济陷入"滞胀"泥淖。

　　证监会网站日前披露，6月有两只新QFII获批，分别是铂金投资管理有限公司和比利时联合资产管理有限公司。自2002年以来，中国证监会已批准了58家QFII投资资格。

　　中国财经信息网分析员观察到，午后大盘曾出现一波强势上攻，但是由于缺乏热点板块配合，市场再度出现冲高回落，中石油、中石化、建设银行〔股吧 行情〕等拖累指数。房地产板块今天仍然下跌，而油价创新高也在一定程度上拖累了运输物流板块。进军风能的汇通能源〔股吧 行情〕涨停。天市场热点方面显的比较散乱：上海梅林〔股吧 行情〕、浙大网新〔股吧 行情〕等网络科技股和以界龙实业〔股吧 行情〕、天宸股份〔股吧 行情〕为代表的上海本地股盘中有所活跃，但是市场人气稍显不足。武汉控股〔股吧 行情〕冲击涨停，带动洪城水业〔股吧 行情〕、南海发展〔股吧 行情〕、首创股份〔股吧 行情〕盘中出现一段快速上涨。国际金价一举突破前期长达数月的整理平台，站上960美元/盎司上方，受此影响中金黄金〔股吧 行情〕、山东黄金〔股吧 行情〕这两只黄金股今天表现相对坚挺。市场热点主要集中在部分医疗股、环保股、供水供气股、食品股等。

　　分析人士认为，虽说股指短期受到30日均线的压制而出现连续三个交易日的调整走势，但上周末国际油价再创新高，全球市场也在美股下跌影响下全面受挫，但A股市场并没有出现跟随周边市场出现下跌走势，A股的独立性再现也说明市场信心已得到较大程度的恢复，尽管两市股指基本持平，但盘中上涨家数明显多于下跌家数，在周边市场的不利影响下，A股周一的强势调整说明市场的投资价值已越来越多的受到投资者的认同，在短期调整过后，股指仍有进一步上行的要求。

　　另有市场人士认为，短线股指形成头肩底的形态已经出现，今天可以看作是调整第三天，从对称角度看，应该还会有一天的修整，不过从盘面看，市场热点的蠢蠢欲动，明显加快股指反弹步伐，为此，可以预计，股指在颈线位置小幅震荡将有突破迹象，逢低将有绝佳买点机会，投资者要重点关注盘中机会。(中财)

　　在消息面依然真空的情况下，周一所关注的焦点自然变成了“在美股以及周边股指大跌的情形下，A股会不会跟随？”首先我们要注意到，美股的跌幅与其自身的关系偏多，其次，正如周末所描述过的一样：“许多股指与美股收盘时间并不一致，在其收盘之际也无法完全体现与美股后续强烈波动的“联动”...下周开盘若无其他重大动向，欧股会修正周五的跌幅，亚洲股指补跌的幅度却未必会很高，已经走出独立走势的A股跟随的概率自然更小。”实际上亚洲股指不仅没有补跌，早盘在美股期货盘前大幅走高的情况下几乎都出现了上涨，不过后面的A股跟随预测却有些错误，因为从早盘来看，A股无论是开始的上涨还是11:00之后的下跌，都和H股关联的权重股有着莫大的关系。

　　截至目前，美元汇率在一路飙升后出现了缓慢回落整理的格局，因此早间的恒生指数，日经指数以及印度指数均在低开之后走高，然后回落。这样的格局其实与A股几乎一致，只不过由于A股本身的前期大涨所带来的牛气有所顺延，使得其跌势来得晚了一些。在早盘带领股指低开冲高的功臣中，我们再次看到了招行所带领的银行股以及平安国寿所带领的保险股，而所谓应该“风流”的煤炭黄金股却在第一波冲高后显出了回落的迹象。这就意味着在今天早间大幅震荡的走势中，周五周边股指的影响仅仅在A股的开盘时：在后续看似“超强势”的“独立行情”发展中，还是与恒生指数所反映的当期周边震荡有关。

　　尽管港股在11点前的先行跳水拖累A股大幅回吐涨幅，但是我们要看到，这样的冲高回落不仅与港股有关，也有其自身的必然性(正如前面的上涨有其必然性一样)。第一，早间沪深股指的量能均出现了萎缩，反弹无量意味着在冲高时跟风盘意愿不强，这种量能与股价上典型的背离终于在港股跳水的诱因下得到了体现，在11:02分再次冲高量比却无法增加之时，A股与港股开始了同期的跳水比赛。第二，早盘虽然以银行，保险，券商等首的金融股有所表现(券商股应该是感受到了行业见底的气氛)，但这种权重的拉抬始终无法得到个股的响应，这就使得看起来涨多跌少，但个股总是“各自为政”，难以刺激人气的积极复苏。因此，早盘的冲高回落是内因和外因的双重表现，对于目前A股的反弹高度，不宜期望过高。

　　不宜过分乐观并不等于物极必反的悲观，事实上，虽然个股冲高回落居多，但是这种回落盘的体现，大部分是在冲高后获利的出局，真正空方的打击力量在开盘时有过表现，后续却也很乏力。简单的例子是今天午盘收市时最大跌幅也仅仅只有5.66%，跌幅超过4%的品种仅仅6家(上周五有100多家)，并且除去烟台万华〔股吧 行情〕等少数，大部分个股在低位的回调都没有让整个上午的形态走坏。由此推断下午，在港股依然低迷徘徊的时候，除非出现大幅的异动，否则大盘依旧会做小区间内的震荡，当然整体上空方占据的优势要更大一些。(图锐)

　　距离奥运开幕越来越近，股民对奥运行情也是充满了期待。网上调查显示超过5成股民认为在奥运行情带动下，大盘本周还将上涨。不过业内人士则表示奥运概念股只是当下的一个热点，重要的还是看上市公司的中报业绩。今天上午受美股下跌影响，两市大盘双双低开，科技能源股表现活跃。截至记者上午11时发稿，沪指上涨36点。

　　超5成股民期待奥运行情

　　红五月、红六月都没能实现，红七月能否借着奥运的契机成真？网易财经的特别调查显示，55%的股民认为奥运行情来了，本周大盘还将继续上涨。其实从6月20日起，不少奥运概念股展开上攻，近两周时间回报丰厚。中视传媒〔股吧 行情〕10个交易日涨幅高达92.7%，中体产业〔股吧 行情〕13个交易日涨幅40.9%，北京旅游〔股吧 行情〕等奥运概念股更是出现连续涨停走势，10个交易日上涨85.66%。“奥运概念股只是目前大行情下的一个热点，市场能否反弹企稳重要的还得看上市公司的中报。”一位基金经理这样表示。而股民李先生则告诉记者，前期奥运概念股涨的太猛，现在不太敢追了，倒是不少金融、地产股前期超跌，他觉得是个介入的机会。

　　银行、房地产业绩增幅居首

　　从中报行情来看，年初并不被看好的金融、地产股的确成为了“领头羊”。银行和房地产两个板块中报预计业绩分别以91%和72.7%的同比增速领先于其余诸多板块，尤其是银行板块位居上半年各板块业绩增幅之首，其业绩增长和前期股价的大幅杀跌形成鲜明反差。国泰君安表示，在经历持续深幅调整后，某些大市值行业的估值甚至已经低于合理水平。对于房地产行业，国泰君安预计，估值已达到熊市时的水平。但是受到今年上半年市场大幅下挫的影响，各大券商的交易总额均出现不同程度的下滑。有61家券商上半年股票、权证的交易总金额同比缩水超过25.6%，跑输市场平均水平。

　　QFII再次加仓抄底

　　据WIND数据统计显示，截至7月13日，沪深两市已有665家公司预告上半年业绩。其中，442家公司业绩同比增长，占比66.5%；预亏公司有55家，占8.3%。另外，预增幅度超过100%的有195家，占29.3%；预增幅度超过50%的有310家，占46.6%。这份“成绩单”多少让股民和机构心里有了点底。数据显示，保险机构、基金、QFII纷纷在低位加大A股建仓力度。在2800点附近，中国人寿〔股吧 行情〕基金的认购和申购明显放大，并带动中小保险机构的基金申购。众多海外投资者依然看好中国经济的长期发展，目前已累计有近70家QFII向外管局提交申请，总规模高达200亿。(邵泽慧 中国新闻网)

　　上周市场拉出一根久违的周阳线。Topview数据显示，虽然基金全周总体仍是少量净卖出，但是基金明显增持中国石化〔股吧 行情〕、建设银行、中国人寿等部分蓝筹股。

　　基金增持蓝筹股

　　Topview数据显示，从7月7日至7月10日，基金席位净卖出25.4亿元，基金在高位卖出了部分股票，但是在基金净买入的名单中，出现了前期大幅下跌的蓝筹股，数据显示，基金席位净买入的股票为中国石化、建设银行、中国石油〔股吧 行情〕、民生银行〔股吧 行情〕等股票。

　　中国石化的买卖席位显示，从7月4日至7月10日，基金5个交易日净买入中国石化7.4亿元，基金G32876席位7月9日净买入中国石化8116万元，基金G32856席位7月9日净买入7754万元，基金G33810席位7月10日净买入6509万元。建设银行的买卖席位显示，从7月4日至7月10日，基金5个交易日净买入2.06亿元，基金G33746席位7月10日净买入1.25亿元，基金 G33775席位7月10日净买入8876万元，基金32208席位7月7日净买入5911万元，建设银行净卖出的席位则为券商营业部席位。

　　记者采访深圳一位基金经理，他表示，目前他私下还是比较看空市场，他自己觉得这波反弹可能在3000点左右，他认为，奥运会开完，指数可能还得下来。

　　持此类看法的基金经理不在少数，他们认为目前大家对于宏观经济的预期还仅仅是悲观，未来可能还有更悲观的数据，比如房地产行业出问题，会拖累银行出问题，还会影响消费，这是一个连锁反应，这可能也是基金经理们净卖出股票的原因。

　　不过另外一位基金经理则表示，目前不必太悲观，市场可能还会在2600、2700点震荡盘整，未来市场是一个长期探寻底部的过程。

　　目前基金公司发布的三季度策略报告显示，在市场大幅下跌后，基金也变得没有前期那么悲观。南方基金三季度策略报告认为，目前市场估值体系的调整大部分已经完成，未来的走势将更多取决于宏观形势和受其影响的企业利润增速。在国内经济减速趋势确定的情况下，投资人对未来的担心不会轻易消散，对于指数的底部目前无法明确判断，但有把握的是结构性获利的空间和概率已明显扩大，大规模资金获取正回报的可能性已很大，即使指数还有下探的空间。

　　抛股票赎基金

　　保险资金成最大空头

　　在连续7周大幅下跌之后，面对同样的周阳线，令人担忧的是，被称为“最大空头”的保险资金却一直坚定地大肆做空。

　　“最近某个保险公司赎回了一些我们旗下的基金。”一位基金公司投资总监上周告诉记者。从其他几家基金公司，记者也听到了类似的消息。大智慧TOPVIEW数据显示，以保险资金交易为主的T字类交易席位，更是连续数月以来都极为坚定地抛售股票，在4、5、6月份净卖出资金分别高达34.96亿、55.87亿和79亿。进入本月以来，虽然不少机构认为市场将触底反弹，尤其是基金开始试探性买入的同时，保险资金抛售股票的力度却有增无减。仅从7月1日到9日，T字类交易席位净卖出金额已经达到46亿元，接近4月和5月整月的抛售水平。

　　跌的时候小抛或者观望，涨的时候趁高加大抛售力度，可以概括保险资金在3000点之下的操作思路。进入本月以来的第一周，上证指数创下本轮行情的新低2566点，保险资金的买入卖出基本相抵，表现出明显的观望态度。但在上周，在沪指迎来久违的三连阳之时，保险资金却表现出一日高过一日的净卖出。到周三，上证指数重新收复2900点大关，保险资金一天内的净卖出总额就高达23.8亿元。

　　缘何在已经腰斩的3000点之下，保险资金还如此大肆做空？曾有业内人士在6月份发表看法认为，保险资金主要是希望为半年报增色。但如今已经进入7月份，保险资金的做空动作却有增无减，表明追求稳健收益的保险资金从谨慎的态度出发，认为市场继续调整将带来更大的不确定性。“上周美国加州银行IndyMac Bank倒闭，说明美国次贷危机的影响迄今仍未消除，再加上高油价引发的全球通货膨胀，可能引发全球经济的全面调整，并进而拖累A股市场。”一位券商研究员向记者表示，保险资金很多股票都是低成本买进来的，在前景不明朗的情况下，他们宁愿早点兑现锁定收益。(杜志鑫 程满清 证券时报)

　　今日大盘窄幅震荡整理，最终仍收阳线，连续数个交易横盘整理之后，大盘显示出了向上突破的欲望，实际上，目前的横盘整理面临着本次反弹行情以来最良好的市场环境，大盘在这一时间点选择向下的可能性相当微小，震荡向上的趋势已经形成。从盘面看，个股普遍上涨，活跃程度大幅提高，市场的赚钱效应正在显现，这对后期大盘走好有很大的帮助；同时，金融、地产等蓝筹强势横盘整理，对做空动力进行充分消化并且起到了稳定大盘的作用，为后市上涨奠定基础，综合来看，短期大盘面临的各种因素都是积极的，震荡向上是短期行情的主要特征，继续看好后市。操作方面，震荡整理较为充分的银行股有估值优势，介入风险不大，逢低关注，上海本地股表现出色，拥有多重概念，成为资金追逐的目标，后期仍有表现，看好。回避奥运会和农业股。

　　辽宁成大〔股吧 行情〕（600739）

　　公司是我国东北地区最大的进出口企业之一，近年来经过积极的产业结构调整，已发展成为集国际贸易、医药连锁、商业投资、金融投资的跨行业、跨地区综合性大型企业。同时，特别引人注目的是公司是广发证券的第一大股东，公司合计持有了广发证券股权54611万股，占其总股本的27.30%，成为了广发证券的第一大股东。广发证券作为国内首批综合类券商之一，在行业内具有雄厚的实力和广泛的影响；而广发证券一旦上市，公司的投资收益将赚得盆满钵满，前景值得关注。

　　该股股价自去年5月初以来进入调整，累计调整70%左右，历时超过一年，理论上而言中期调整已经相当的充分，因此改股自4月以来，其下跌的趋势明显比其他个股要平缓，显示出了较强的抗跌性，该股目前股价仍在反复的筑底过程中，下跌空间被有效的封杀，短线整固后有望悄然上行，值得关注。杭州新希望〔股吧 行情〕机构论市

　　提要：7月14日人民日报用一个整版发文表达全力维护市场稳定的强烈意图，然而这一信号却没有受到市场的任何热烈回应。我们认为，市场的这种犹疑心态和宏观调控不明朗预期是密不可分的，传统仅仅依靠喊话等措施来推升市场信心的效果显然远不如紧缩性政策预期对市场心态的决定性影响。

　    一、宏观调控走向对市场决定性影响

　    随着市场规模的逐步扩大，更重要的是产业资金成为市场中实际最大参与者，中国股市走向和实际经济趋势的契合度日益密切。而从实际角度来看，宏观调控政策布局是一把既控着资金供求关系，另外一方面又直接决定上市公司业绩增长水平预期的钥匙，是目前外围大环境的关键性变数。因此，我们不难理解为什么单纯的依赖资本市场政策利好，更遑论一两次讲话已很难快速调动投资者的做多预期了。

　    总体上，在现下的大环境中，宏观调控政策走向对市场预期和实际影响都是最关键的因素，无论是奥运预期，还是人民日报的喊话则对市场心态影响都不会太明显。

　    二、经济下行风险凸显抑制紧缩空间

　    而目前的经济下行风险日益增大，尤其是外贸顺差的快速缩水，部分专家甚至于认为，经济向下的风险比估计得更为严重。这在一定程度上抑制了政策继续紧缩的空间，也就让我们有理由认为，市场过度担忧紧缩和实际情况之间的偏差迟早会出现。

　    根据媒体统计的一些细分指标显示，经济增长大落的风险正在出现。例如尽管近几个月，全社会商品零售额增长率创下了12年来的最高（年同比22%），但除去价格因素，其只在13%-14%之间，与过去几年基本持平；固定资产投资增速虽然维持在25%的高位，但其实际增长率已明显下降并处于5年来的最低水平；出口数量（而非金额）的增速则出现了大幅度下滑，从2007年初的25%左右降至最近的15%。针对这种情况有不少专家都提醒，应该加大宏观调控的灵活性。

　    总体上，经济过热风险已经大大减小，相反减速态势反而比较明显。在这种背景下，是否继续保持目前单一紧缩的货币政策方向是值得讨论的。预期针对目前经济运行过程中的实际变化，管理层在政策定调的方向上会更加谨慎，具体的政策也会协调和平衡各方面的情况。宏观调控的主要目标由前一个阶段的抑制过热向稳定经济逐步转变，防止出口、消费和投资的过度下滑，当然通胀短期居高难下将牵制管理层放松调控的力度，也给政策走向增添了更多不确定因素，成为容易引发市场担忧的关键性变数。

　    而以上情况和当前市场参与者尤其是基金们对宏观政策走向的不确定性担忧，是存在一定偏差的。我们认为，这种偏差会随着政策面的逐步明朗而出现，也成为决定阶段性市场格局走向的一个很关键因素。

　    三、关注产业升级主线的确定性

　    另外，无论目前的政策走向如何，通过推动产业调整来改善经济增长模式，消除对资源的过度消耗性需求，稳定增长防止下滑过快是一个确定无疑的目标。正因此，我们认为农业、新能源、节能环保和产业并购的发展方向是比较确定的，市场也容易保持一个高度的认同感。尤其在传统的房地产、汽车、钢铁等主导产业面临难以为继，又不符合政策鼓励方向的时候，更是需要推动新兴产业以替代老的经济模式支撑经济继续快速发展。

　    从这个角度来看，无论政策走向如何，我们对产业调整主线的发展都是可以抱有一个稳定预期的。 广州万隆·万隆证券网