导读：

大盘为何剧烈波动

暴跌后能燃起多少激情岁月

下周股市的天气是否会雨止天晴

大盘为何剧烈波动

提要：近三日指数波动可以说是令市场感到瞠目结舌，从过往历史上来看，这种剧烈波动的情况也是较为少见的。为何指数会出现如此剧烈波动呢?是基本面隐藏着一些市场所不知的因素，还是纯粹出于市场心理方面的影响?

一、基本面因素导致指数剧烈波动?

近期基本面因素中，最重要的莫过于13日最高层召开的会议，发出宏观调控出现可能放缓的信号。

除此之外，近期基本面出现的两个传闻值得关注。一是国开行副行长王益被双规，传闻由此可能牵出金融高层的人事动荡导致市场剧烈波动;二则是证监会召开基金总监会议商量救市和管理层放弃救市的矛盾说法。不过这两类传闻目前依然没有得到任何有利的实质性证据证实。

更值得怀疑的是，这两类传闻出现的特点都是随着大盘的波动而转换，大盘上涨就出现利好传闻，而下跌则出现利空传闻，是典型的配合盘面而出消息，很有点造市的味道;其次是无论金融高层的动荡，还是政策救市方面的消息，管理层现阶段很可能都会考虑意外事件对大盘的冲击，对待资本市场的基调以稳定为主是不太可变的。

二、市场恐慌心理被放大

实际上，即使廉政风暴导致金融高层动荡的传闻属实，对于市场而言未必是利空，而反应是长期利好。而在目前的点位上，就算管理层暂时不推出系列政策利好，也绝不会放任不稳定因素的扩散。所以传闻如果最终被证实，对市场的影响也未知其可。而从更大的格局来看，伴随着宏观调控可能转向，投资者目前对格局的过度悲观是没有必要的。从基本面来看，现阶段的市场估值水平反而对不少秉持长期投资理念的机构产生了一定吸引力。

但从市场行为来看，投资者对基本面格局的略微转好非但视而不见，反而对一些传闻消息草木皆兵。考虑到腰斩的市场指数，已经让大部分的市场参与者难以忍受，亏损累累的压力下，现存的中小投资者心态十分脆弱是难以避免的。而之所以在基本面没有实质性突发消息的影响下，市场能够出现如此剧烈的动荡，很大程度上正是和投资者本身的恐慌情绪密切相关，部分主力资金很可能也正是在利用这种市场情绪刻意做盘。

三、主力的博弈行为

作为市场主力而言，如果要在现阶段获得更为有利的成本位和持仓结构，那么市场的剧烈波动则正是其乐于见到的。

从博弈的角度来看，不断扩散传闻消息和利用媒体来放大恐慌情绪，在目前市态下能够恰如其分的影响绝大部分投资者行为。最终可以达到几个方面的目的。一是通过高抛低吸来不断降低手中筹码的成本;二则是在短期内彻底击溃市场信心和迷惑大部分投资人，从而使得一旦出现方向性的转折，一般投资者不敢轻易在低位跟风。三则是通过充分的洗盘，夯实大盘，淘汰部分套牢盘和不坚定的持筹者，提前缓解以后做盘过程中的抛压。

同时另外一方面，虽然目前的市场格局已经开始出现微妙转变，但是由于缺乏明确具体的政策措施安排，也为主力针对中小投资者进行的市场博弈预留了足够时间，让主力更加有恃无恐。

四、历史上关键性点位市场的波动往往也十分剧烈

从历史上来看，大盘往往在关键性点位出现十分剧烈的波动。

如2007年的行情中，指数在2月份，5.30和10月都曾出现过几次大的反复波动，其中前两次是处于趋势中继和热点转换的过程中，而最后一次则是大盘反转。而96到97年的行情发展过程中，指数前后在96年12月18、19日，97年2月份的18、19、20日出现了十分反常的剧烈波动，其后的走势证明前一次波动实质上中结了大盘的下跌，而后一次则是一轮中级行情的开始。

而在关键性点位出现剧烈波动，正是市场非理性心态的释放，主力博弈和清洗筹码以及机构们调整持仓结构所为。一般在这一时段的盘面是极具欺骗性的，唯有透过基本面的深度分析方能看清方向。

五、投资者应对策略

应对当下的这种特殊情况，投资者应做好两方面的工作。

一是对基本面进行深层次的研究，分析推动市场格局演变的根本因素。由于目前盘面很可能存在较多主力骗线的行为，完全从技术面出发而制定操作策略很容易受到主力博弈行为的冲击，从而付出较大代价。而只有根植于基本面的深挖，才能真正摆脱盘面因素的困扰，从波诡云谲的指数走势中发现主要方向。

二则是在以上基础上，调整好持仓结构和比例，随时准备迎候市场格局可能出现的转变。(广州万隆)

暴跌后能燃起多少激情岁月

本周市场在患得患失中度过了股指连续创造记录的历史时刻，在关键点位连连崩溃后，市场的人气骤然降到极端，在恐慌蔓延的市场中，量能难以放大是留给市场的一个巨大难题，说明市场信心很难在短期得以恢复，而纵观整个市场来看，在抗跌阳线迎来百点长阳后，又一次出现了急涨急跌的过程，也是进一步说明市场元气的恢复绝对不是一个简单的事情，在这种元气不稳的时节，出台一则政策恐怕会引起“叶公好龙”的经典案例，所以周末还应重点留意政策面的进一步动向，对于战略操作会起到一个重要环节作用。

空方内在力量已经在减弱

从6月3日至本周二，股指连续收出了创纪录的十根阴线，而且十连阴中间还留下了一个大的向下跳空缺口，表明短线的市场信心呈崩溃状态，恐慌情绪充斥市场，出现大量不计成本的斩仓盘。周三沪指最低点2729.71点距最高点6124点跌幅已经达到55.4%。回顾2001年6月至2005年6月，持续4年的大熊市也仅下跌了55.5%。短短8个月的时间，在经济没有出现明显问题的背景下，股指跌幅已经与大熊市接轨，且跌幅比金融体系崩盘的越南股市还要大，实在令人悲哀。成交量持续在地量附近运行后有所回升。这种成交量状况显示出杀跌虽仍猛烈，但空方内在力量已经在减弱，市场的被动支撑有所增强。如后续能有进一步措施出台的情况下，估计仍会出现靠近3000点平台技术走势。

全流通格局下的心理预期

本周我们迎来了中国第一只全流通股回归市场，亦为“三一重工〔股吧 行情〕(600031)”的复牌，其大股东调高减持价，该股出现了大涨，但周四就出现了疲软。从该股大股东调高减持价来看，对市场短期有一定的影响，但随着中国平安〔股吧 行情〕大宗交易跌停的减持的出现，可以预见的是，今后A股市场仍会有其他品种出现大量的减持。分析三一重工大股东持仓成本来看，成本较低，其两年后仍可以获利出局，由于A股市场小非解禁累积已到相当程度，加上大非解禁的开始，这些低成本的流通股份会对市场带来怎样的冲击目前尚难以准确预计。但可以预期的是，随着A股市场的成熟理性发展，对中国A股的股价结构性影响将非常之大，因此这一因素对A股市场的影响更大体现出整体性影响。所以笔者进一步认为，三一重工下周的定位直接关系到中价格股票能否重新估值的问题，对于市场也会起到一个封住市场底沿空间的作用，而相反，如果不能合理定位，出现一定的下滑因素，对于市场的心里和内在价值都会出现不对称局面，一定要引起高度关注。

诸多因素仍影响投资信心

整体研究本周的周边环境，我们依然发现世界性的通胀步伐已经在加快，能源价格、农产品〔股吧 行情〕(000061)价格、住宅业和货币市场政策不容乐观。特别是在进入2008年后，世界原油价格疯狂上涨，至6月中旬触及140美元/桶;而通货膨胀严重的越南在6月暴发了金融危机，股市、楼市折腰而下，美国、欧盟、日本、韩国等经济发达国家CPI不时上升，PPI连续上涨，以世界经济潜力著称的金砖四国，其通胀上升的趋势也明显加快;而国内，化工产品、煤炭价格出现大幅上升、楼市出现明显下降趋势及股票市场的重挫。总体看，从今年初以来，通胀已使得世界资本市场表现欠佳，全世界股市均表现不佳，美国道.琼斯指数萎靡不振，香港恒生指数紧随其后，日本、欧洲股市、巴西、印度尼西亚等均表现疲弱，亚洲区沪深股市、印度、越南等均出现大幅度的重挫，其中A股与越南股市离高点均出现50%以上的跌幅。正是在这样的大环境下，中国A股市场的基本面面临着极大的不确定性，而这种因素的影响对A股市场将直接体现到投资者信心上。故笔者进一步分析认为，后续仍要出台相应的政策来扶持目前的市场，才可能从心理上逐渐形成做多的合力，否则，很难出现大的周期动作。

上调油价和电价应该引起战略重视

加价是利好，理论上将会挽救4万亿以上的市值，加价很可能让股票市场进入调整期。沪深股市会很快达到20万亿的市值"。我们可以进一步分析来看，目前中国股市如果任其发展，将会在今后几年出现负资产家庭。到时出现国内消费意愿降低，中国将无法实现内需发展，那时候化解次贷的影响，还有邻国的经济危机的冲击时，我们将没有任何力量。现在是挽救我们内需的拐点，即使延续补贴和减税的办法，但是造成的中石化和中石油市值的下跌远远超出补贴的数额，目前实际上是把暗补变成了明补。即使是这样的结局，对于目前的股市影响也是巨大，我们可以做个简单的对比，就可以看出影响力度的大小，就以昨日沪市收盘2748.87点，再次创造了新的盘中低点记录。如果从去年发改委对成品油价格调价时间2007年10月16日算起，到本次成品油价格决定调整时间2008年6月19日截止，沪深股市总共蒸发了32.7万亿人民币，比去年的高点繁荣时期整整降低了50%。所以，笔者认为，在政府积极救市政策出台情况下，股指在收益蓝筹股带动下会有进一步反弹动作出现。关键要看量能是否在下周放大，这对于中期行情的判断起到一个重要的参考因素。

电力板块下周仍要重点布局

对于电力这种由于受到价格管制而盈利大幅下降的行业，随着煤电联动的再次实施，其盈利能力将开始稳步回升，因此处于向上周期的拐点。而电力、成品油等受管制能源价格的逐步上调，将向中下游行业传导，导致中下游行业盈利处于向下周期的拐点。因此从策略上讲我们认为在目前这种弱势市场环境下，应该增持电力行业，所以我们给予整个行业“领先大市-A”评级。而在实战方面分析，上市公司的选择在弱市的情况下，我们看好以下几类公司：(1)具有成本优势的公司，主要是盈利较为稳定水电公司，如长江电力〔股吧 行情〕、桂冠电力〔股吧 行情〕。(2)具有资产注入概念的公司，如国电电力〔股吧 行情〕和国投电力〔股吧 行情〕。(3)有较高的安全边际、对电价敏感的低估值公司，参考指标为EV/可控容量的比值和PB值，同时考虑其资产质量和盈利能力，我们认为可选择华电国际〔股吧 行情〕、华能国际〔股吧 行情〕、国投电力和粤电力A。(国元证券〔股吧 行情〕)

下周股市的天气是否会雨止天晴

也许现在来预测下周市场雨止天晴，会被很多投资者感到可笑，但笔者现在所感受到这种迹象，随着周五成交量的继续放出来，以及能力指标开始拐头向上，KDJ技术指标的再次勾起，充分说明短线杀跌能量的衰竭，尤其是在周三大阳线之后，周四再次跌幅更深的阴线，足以让很多市场投资者的恐惧被放大，止损筹码就是在周五依然在流出来。

也许股指在这里并不是真实的底部区域，但笔者感受到下周市场会出现雨止天晴的迹象，在过去的一周市场暴跌之后，本周我们将会看到市场各种的评论以及分析，但在笔者的观察中，除了控制好仓位之外，其实已经没有更可怕的，因为很多投资者已经被套很深、很牢。

如果在这里继续放大自己的恐惧，那么除了选择在这里继续割出来，还会有什么选择呢？这也是一种最坏的选择，因为在目前这种位置，出现报复性的反弹随时都会产生，就跟我们的目前天气一样，在深圳经历了持续性的暴雨之后，周五的天空很蓝、很透明，是否也预示着我们下周的市场也是如此呢？这并不是很天真的想法，因为希望很多时候在绝望中产生的，只是我们坚持到那一刻而已，而成为被最伤害的人。

笔者不会劝住你止损离场，这是我们每个人自己的事情，你也不要因为笔者的观点，笔者仅仅是提供自己对市场的一种认识，很多投资者现在感到可怕的原因是被误导了，其实很多公司的基本面并没有改变，改变的是目前这个市场下，资金面或者信心面发生的变故，因为恐惧或者不看好短期市场，资金纷纷的离场导致股价的溃堤，当然也有一些确实是因为公司本身基本面的变坏，带动了股价的下滑，我们最后都会从股价报复性反弹中去得到验证。

股市之所以会呈现这种效应，这就是股市跟区别于别的市场的而一个显著特征。所谓的羊群效应就是这个道理，好的时候我们也会被放大，当然现在不好的时候我们也会放大恐惧，而恐惧带给我们除了伤害之外，几乎不会有更好的了。(上海证券报)