印花税下调引爆超级井喷

4月22日，上证指数大幅下探，盘中跌穿3000点。4月23日晚间，市场翘首以盼的印花税税率下调利好终于尘埃落定。经国务院批准，财政部、国家税务总局决定，自4月24日起，证券交易印花税由千分之三降至千分之一。次日，在这一重大利好消息的刺激下，沪综指和深成指分别创纪录地大幅跳空高开261.54点和1003.23点，盘中虽产生强势震荡，但尾市重新走强，终盘沪综指大涨304.7点，深成指大涨1130.6点，涨幅分别为9.29%和9.59%，均一度接近10%，同步创下自1996年底实施涨跌停板制度后的第二大单日涨幅，仅次于2001年10月23日创下的9.86%及10%的最高涨幅，也创出了近六年半来的记录。同时，两市成交量亦急剧放大，合计成交2729.14亿，创出历史第三大成交额纪录。

当日，沪深股市再现大规模涨停的景观，大约有近千家个股冲击涨停，只有两家此前长期停牌的个股处于补跌状态。其中大盘权重股成为市场的焦点，银行、保险、房地产、钢铁、石油、煤炭等群体封涨停的个股不计其数，像中国石化〔股吧 行情〕、万科、中国人寿〔股吧 行情〕、中国神华〔股吧 行情〕、宝钢股份〔股吧 行情〕等龙头均牢牢封死涨停，中国石油〔股吧 行情〕、工商银行〔股吧 行情〕也一度冲击涨停板，主流蓝筹领涨的局面重新显现。

"组合拳"确立3000点政策底

当上证指数再度破位下行逼近3000点大关之际，管理层终于开始行动，并且还是以"组合拳"的方式连出重手。短时间内管理层已陆续出台了包括规范上市公司重大重组、限制大小非减持、通过证券公司监管条例草案、处罚基金"老鼠仓"、降低印花税税率等利好措施，从维护市场公平秩序、降低交易成本等多方面给市场输入积极信号。

上一周沪深股市加速下跌，沪综指下跌了11.4%，深成指下跌了15.28%，创出自1996年底以来的十一年最大周跌幅，这种罕见的暴跌反映了包括机构在内的各方投资者都已处于信心崩溃的边缘。周日证监会紧急召开新闻发布会，发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，旨在对市场高度关注的"大小非"减持问题进行规范，意图缓解限售股解禁对市场构成的压力，提升市场信心，以达到"救市"的目的。但是，由于未出台相关的细则，反而引发了市场的逢高兑现的心理。次日，尽管上证指数大幅高开210点，深证成指大幅高开822点，涨幅分别高达6.8%和7.46%，但其后却震荡盘落，甚至一度翻绿再创本轮调整新低。

在"救市"第一枪未达效果的情形下，仅隔两天管理层果断实施下调印花税政策，同时还审议并原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》和《证券公司风险处置条例(草案)》。重磅利好连番出击，足见政府对本次"救市"的高度重视和坚定决心。

目前市场关注的救市举措已经在大小非和印花税两个方面出台，虽然大小非减持的相关规定还不够完善，下调印花税也属于短期利好，但"救市"组合拳的出击，至少表明了政府在当前点位极力护持的态度，使投资者对管理层进一步解决其它一些困扰市场负面因素充满了预期，从这个角度来看，已出台的利好远远大于其本身的意义，也就是说，管理层已发出明确的信号，3000点区域就是政策底部。

历次"救市"背景相异

回顾我国证券历史，政府曾数次在市场危机时刻展开"救市"行动，由于所处背景不同，所取得的效果也不一样。

1994年7月30日，在股市行情低迷一年半后，证监会突然推出年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围等俗称的"三大政策"救市，出台后第一个交易日股指急速飙升33.2%，上证指数短短33个交易日从最低的325点上涨至1052点，涨幅为204.13%，成为我国证券史上股指上涨速度最快的一次。

1999年5月19日，在上证指数下跌逼近1000点之际，中国证监会召集全国券商讨论国务院有关发展证券市场的意见，管理层推出了"改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道"等政策建议。随后在6月10日，央行宣布第7次降息；6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的；6月15日，《人民日报》发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。由此爆发了著名的"5·19"行情，上证指数在30个交易日内上涨64%，之后两年时间里，仍不断创出历史新高，最终到达2245.44点。

2002年6月23日，受国有股减持的影响，大盘指数持续下挫，管理层只得暂停国有股减持，当时已进入5年熊市初期，该利好虽引发"6·24"井喷，不过次日即见顶回落，继续漫长的熊途。

2004年2月2日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国九条)出台。正处于反弹途中的股指越过2003年高点1650点继续上行，至2004年4月7日见顶，随后一路下跌至2005年6月6日，探得本轮牛市的起点998点。

时至今日，大盘从2007年10月16日的6124点一路暴挫到2990点，短短半年时间跌幅即超过50%。在本次由美国次贷危机引发的全球股市调整中，作为经济增长最迅猛的国家，中国上证指数跌幅竟然位列全球之首，而次贷危机事发地美国道琼斯工业股票平均指数同期则仅仅下跌17%，可见市场信心已降至冰点。我们知道，虚拟经济与实体经济之间或许会存在一定的差异，但总体趋势应是一致的。目前我国GDP仍保持在10%左右的增长，即使增速有所放缓仍显示强劲增长的势头，而由恐慌而产生的非理性抛售行为，导致A股市场市盈率降至20倍，显然与宏观经济基本面背道而驰。同时，人民币汇率突破7元整数关后，加速升值的趋势未变，从世界各国股票市场的历史走势看，在本币升值过程中，均未停止牛市的步伐。

历史上，政策"救市"的成功与否，与市场所处的环境息息相关，是牛市周期还是熊市周期，其效果迥然不同。在牛市中，利好政策可以重塑市场信心，刺激场外资金回流，推动市场返回正常的轨道；而在熊市中，利好政策只是起到减缓下跌速率的作用，却不能改变原有的下跌趋势。由于目前市场仍处于牛市的环境，宏观经济保持增长、人民币持续升值以及流动性依然过剩局面等三大因素都没有发生根本性改变。因此，在3000点大关岌岌可危之际，管理层再次祭出利好组合拳，且比之前"救市"的力度有过之而无不及，应该能获得预期中的效果。

四因素支撑大级别反弹

经过本次深调，A股整体市盈率从60多倍大幅下降到26倍，沪深300市盈率从50多倍下降到24倍，若按2008年的平均动态市盈率算，已降至20倍左右。根据利率进行推算，当前银行一年期存款利率为4.14%，对应的合理市盈率为24倍左右。而近期公布的一季报业绩特别是银行股的业也大大超出了市场的预期，如招商银行〔股吧 行情〕一季度净利润同比大增156.66%，工商银行则大增66.4%。因此，市场估值水平已经降到了一个合理的区间，尤其对于大盘蓝筹来说已具有相当大的投资价值。事实上，前期沪综指位于3300－3500点一线已明显有巨额资金在提前抄底，尤其以工行、万科为代表的金融和地产板块，成交量持续放大的迹象极为突出，像促成本轮调整的领跌龙头中国平安〔股吧 行情〕，在3月底上证指数从3600点平台急挫至3000点的过程中，该股却逆势展开持续盘升。同时，50ETF近期也急剧放量，连续创出上市以来的最大单日成交额记录，印花税下调后再度放出历史天量封死涨停。

上证50ETF放量往往表明机构资金大规模曲线进场，2006年2月和2007年5月上证50ETF均都出现过大幅放量的走势，随后市场都产生了一波强劲的上升行情。有关信息显示，3月底至4月初，可能有万亿以上的资金提前进场抄底。3月28日，有"大蓝筹杀手"之称的QFII瑞银在一个月前狂抛中国石油H股后，突然动用15亿港元杀回马枪买入1.6亿股中国石油；3月初，台湾四大券商之一群益证券，经由德意志银行的QFII额度进入，数量大概20个亿左右；4月2日，国内超级券商也在大跌时抄底，著名的中金公司4小时即扫货30亿。数据显示，近阶段基金席位也都在大举建仓，华宝兴业、万家基金、上投摩根、东吴基金、友邦华泰等均开始买入自家基金旗下基金，特别在本轮牛市中4次抄底4次成功，享有"史上最牛抄底资金"的广发基金，从3月20日起大规模买入股票，截至3月28日买入总额接近20亿元，更是引人注目。

根据历史经验，前一时期，"破发"和AH股股价倒挂现象似乎呈现大面积蔓延的态势，有关统计结果显示，除了中国太保、中煤能源、中国铁建等大盘股相继"破发"外，还有近60家增发公司跌破增发价，同时部分个股的AH股价格甚至形成倒挂，中国铁建成为牛市中首只严格意义上的AH倒挂股。而在A股历史上，这种情况并不会维持太久，在2004-2005年上半年曾一度出现，但其后造就了本轮大牛市的大型底部。而2006年8月中国国航〔股吧 行情〕上市之初的短暂破发，亦使大盘在不久后完成阶段性底部的构筑，并展开新一轮飙升。可见，"破发"和AH股价倒挂等现象的产生，往往是股指接近底部的信号，这或许也是大资金敢于大肆进场的原因之一。

再看政策面，从新年前至今，管理层大量批准新基金发行和专户理财资格获批，重新开闸QFII，为市场不断输送增量资金。近日又连出利好，如规范"大小非"减持，延缓限售股解禁对市场造成的压力；降低印花税以期稳定市场，恢复投资者信心。管理层积极护市的态度，表明3000点应是管理层最后的底线，真正的政策底已经来临。历史证明，过度极端的非理性暴跌，必然会引发爆炸性恢复性上涨，特别当市场底与政策底产生共鸣后，市场压抑已久的做多能量一旦释放，势必迸发强大的爆发力。可以确认，沪深市场的中期底部已经形成，并有望展开一波至少上千点的大级别上涨行情。

中期目标位置在4000－4500点

从技术上分析，上证指数自一月份的5522点调整以来，形成一条标准的下跌楔型，近日又从3656点跌至2990点应为该下跌楔型的最后一跌。而本轮牛市自998点至6124点的总升幅的0.618位置则大约位于2960点，因此，股指在跌破3000点，临近该两个位置时获得强劲的支撑，并在政策相助下产生强烈共振，展开报复性反弹。成交量方面，前期沪市单日成交持续萎缩至500-600亿左右，再次逼近调整以来的地量水平，而近期利好出台后，成交量急剧放大，沪市连续两日都逼近2000亿，显示场外增量资金正在大举涌入。资金方面，在上周封闭式基金分红收官之后，本周开放式基金的分红浪潮也已近尾声，意味着基金因为分红需要现金而不断减持所带来的做空压力渐近尾声。此外，诸多新基金的建仓期也陆续到来，成为支持行情的新动力。

目前，上证指数在冲击5522点以来的下降通道上轨遇到一定的压力，产生大波动在所难免。这是因为刚经过暴跌，投资者恐惧的心态尚未消除，逢高兑现心理依然存在。在构筑底部阶段，股指出现反复实属正常，随着成交量持续增大，市场在低位完成筹码的转换后，即使出现二次探底，后市创新低的力度也不会太大，若真如此其后反弹的力度将更为强大。由于QFII资金和"国家队"资金在3000点到3300点进行了战略建仓，如果这些主力要成功出手手中筹码，大盘至少还应该有20%以上的涨幅，按此计算应该要达到4000点附近，故而预计本轮反弹的中期目标位置在4000－4500点区域。而在技术上，股指跌破年线后，还没有出现像样的回抽，而这轮反弹很可能完成这一技术走势。目前，上证指数年线在4581点，估计反弹将向这一区域进军。

宏观经济决定中长期走势

然而，大盘能否就此形成反转仍难以定论，市场对一些不确定因素的忧虑情绪犹存，如CPI是否能够回落，从紧的货币政策是否持续，中国的经济周期是否会改变等等。3月份我国CPI涨幅达8.3%，通货膨胀仍处于高位运行，央行随即也提高了准备金率，从紧的货币政策没有放松。据预测今年一季度A股上市公司平均净利润同比增长30%，今年全年业绩同比增长为15%-20%，上市公司利润增速将明显趋缓。因此，市场能否重新走牛还需看二季度宏观经济和上市公司业绩增长情况是否保持理想的增长态势。

另一方面，管理层虽出台了对"大小非"解禁减持进行规范的文件，但相关的细则仍不够完善。文件规定"大小非"一个月内公开出售解禁股数量超过股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份，这就不排除大小非通过大宗交易倒给关联方，然后由关联方再在二级市场减持。

当然，政府"救市"的行动并不会就此停歇，近期证监会已关注到规范"大小非"解禁减持文件的漏洞，并逐步出台弥补的措施。从连续推出重大利好的情形看，当前政府"救市"的决心已超乎市场所想象，可以说降低印花税利好的出台，已完全确立了3000点中期底部的性质。尽管市场能否形成反转不能定论，但演绎成一轮中级反弹行情，对前期非理性下跌进行合理的修正，还是可以预期的。(证券日报卢镇金)

多项利好政策铸造"政策底"

管理层本周相继推出两项政策，终于换来了周四的集体涨停。管理层之前的一直不表态"救市"，到之后的重拳击出，并不矛盾，3000点的象征意义在起作用。A股市场有两个综合指数，虽然沪指有水分，但毕竟集中了最主要的国企上市公司，因此沪指的兴衰也是国企的颜面。从610点掉到3000点，不见了一半，再下去市场信心就崩溃。因此跌破3000点只是瞬间，道理与前面998点的瞬间跌破1000点一样。而对于后面的发展，推动政策者实际也没有多大把握，市不救则已，一救就会有不少"后着"，伺机而出。目的在于，铸造沪指3000点的"政策底"，尽量维护市场稳定到奥运前夕。

耐人寻味的是，在推出降低印花税的同时，也公布了对违反基金操守行为的第一张罚单，公布了禁止上市公司高管利用私募基金炒股的决定，禁止银行资金违规入市。这不是以前的"对冲公布"，而是一种成熟的管理策略。

但既然管理水平如此老到，那么几项利好就不会仓促推出。在周四已有集体涨停之后，如果周五再集体涨停，不单会吓跑理性资金，也容易招致"指责"，称助长股市的投机性。在公布降低印花税之后，不是有外资指责"妥协"吗？只不过太不近人情懒得理他，但升得太快，就影响到后继利好公布的时间。

降低印花税，主要是作为政府的表态，表示一种维护市场的决心，这是以减少三分之二印花税为代价的表态，后面不会有同样重磅的表态。后继利好可能是对第一个利好的细化。大小非流通限制政策，推出比较仓促，原来没有宣布的或者没有考虑到的，后面可能通过交易细则加以补充。

因为，大宗交易的交易成本并不高，估计约为千分之五。大宗交易完成后，剩余的操作只是找好几个代理人，把大小非转个名，马上就可抛。因此交易细则应该对大宗交易的交易对象、后继交易有事后审计权，千方百计限制假的大宗交易。

另外，如果后面股指扶遥直上，一直等待机会的加息也可能宣布，美联储已经称将进行最后一次减息，后面的操作只能是加息，我们也有了加息机会。总之，升得太急未必好，因为离奥运时间尚有数月。（信息时报古禅）

灾难过后游戏重新开始

一场灾难之后，一场游戏又开始了。

而游戏的结果无非是：对大多数人仍是灾难。与跌破沪指3000点不同的是，这次反弹游戏会有胜利者。

4月25日，印花税降低第二个交易日，上证再次放出1900亿元的的成交天量。很显然，反弹游戏的"玩家"数量众多，且兴致高昂。

所谓玩家，包括市场的所有参与者：套牢的股民，盯着净值排名榜的基金经理，虎视眈眈的私募机构，被草根阶层怀疑为来抄底的外资。大家都希望从市场的反弹中获得境遇的改善。

为什么是反弹游戏?

"反转肯定是不可能，宏观经济、基本面不支持。"上海某合资基金公司基金经理对市场并不抱有幻想。

"单单是印花税并不改变基本面，降一次印花税，就能制造一起泡沫，这是很荒谬的。"安信证券首席经济学家高善文肯定的说。

反弹？反转！据记者的广泛了解，基金界众口一词--反弹无疑，但高度并确定，对于行业、个股则存在争议；而中小散户，也对市场并不糊涂，并没有多少人真的认为这是行情。

"宏观经济非常敏感的时刻，基本面的不确定性太多。"上海某稳健基金经理告诉记者。"操作上会排除短期因素的扰动。"

由于全球性的通货膨胀，很多上市公司因为原料价格上涨，盈利增速开始下降，甚至出现亏损，比如电力、炼油企业。上述情况的后果是，股价价格在下降，而市盈率却没有变化。

既然是基本面不支持的指数上涨，那么结果只有一个，指数在上涨至某一高度之后，再度下跌。原因很简单，就目前的宏观面来看，造成本轮市场下跌的条件都没有改变。

回到去年10月，上证指数冲至6000点，市场的平均市盈率在60倍以上。时至今日，有的研究者认为那是由于多种原因导致的市场泡沫，有的研究者则不认同，认为只不过是可以接受的高估值。

无论如何，从6000点到3000点，中国的投资者开始考虑如何接受与国际市场相近的估值。且想要回到60倍左右的估值水平，看起来也非常困难。

"不要以为白菜价卖过高价，就一定还会回到那个高价。值多少钱就是多少钱。"自由经济学家谢国忠曾接受记者采访时说。

也有投资者坚信市场会回到高估值水平。记者遇到一中国石油(601857)的价值投资者，其坚定相信中国石油不仅会再度站上48元。"这么好的公司，肯定能解套。"

本轮下跌，基金是主要做空者，其对市场悲观的缘由来自于通胀的失控，最终会导致企业盈利的大幅下降。中金经济学家哈继铭近期曾预测说，"宏观经济，今年胀，明年滞。"

"降了印花税，救了股市，政府该如何救基本面呢？"有投资者发问说。

规则

"也可以这么说吧。"当记者问及到，目前抢反弹的市场是否是一场赌局时，上述合资基金公司经理表示说。

既然是大幅下跌的反弹，对于这场反弹游戏的玩家来说，游戏规则相当简单：如何在反弹结束之前，把筹码出清，或者换成抗跌的股票。

"胜出者是最会跑路的。"有市场人士断言。与单边下跌结果不同，在反弹市当中，有的玩家会胜利解套，而有的则会套的更深。原因是：采取了错误的操作策略。

3800点？4000点？4500？各方投资都对反弹的高度做着自认为科学的测量。

针对如何应对本次反弹，研究机构也给出了致胜的攻略。

申银万国4月21日晨会报告指出，政策性反弹确立，估计未来2-3周内市场将逐步反弹，上证综指或许能够回到3800点以上。初期，个股普遍反弹，直接受益于政策的券商类、金融类股票反弹力度更大。中信证券〔股吧 行情〕(600030)在当日的晨会报告中则指出：政策组合拳体现政府对市场的大力支持，对股市的影响力很强。言下之意，市场会向好的方面发展。然而，在同一份报告中，却充满着矛盾的说法，报告同时也指出：历史经验表明，印花税的调整难以从根本上改变市场的既有趋势。

草根层面的普通投资者则表现出对自身研发能力的自信，"下跌了3000点，反弹会有50%左右，我看能反弹到4500点。"一位个人投资者告诉记者。

另外一条重要的规则则是，政府有没有后续的救市措施。

有传言说，政府在适当的时候将会出台政策限制再融资；中国平安(601318)将放弃增发计划。

"如果赌对了，还会有涨停。"某个人投资者坚信政府的组合拳还将发招。

输赢

上证动辄300点、9%的涨幅，昭示着这场游戏的惊险刺激，而全民参与的广度，让所有人都拿出了身家性命，豪赌市场、豪赌政策、豪赌命运。

据中登公司最新数据，截止2008年04月18日，沪深两市共有A股账户11392.48万户，B股账户237.53万户。其中，有效账户9672.32万户。某股民近期四处筹钱，向所有的亲戚融资，期望抄个政策底。而做出上述行动的潜在动机是：套的太深，不补仓不知道何时能解套，不补仓不就被别人捡去了便宜的筹码吗？事情的可怕在于，该股民如果判断错误，在高位补仓，而市场再次下跌，损失将会更惨重。

"本轮下跌已经是血肉横飞。"某券商的宏观经济学家感叹说。

在赌的并非是缺少科学投资理念的散户。

"去年某基金公司的股票换手率高达1000%。"知情人士告诉记者。很难想象，某只基金在1个月左右的时间里，其持有的股票会全部被换掉。

在面对基金净值排名的压力时，基金公司也在市场的游戏中豪赌千金。

近期，大成旗下某只基金炒作权证巨亏6000万的事实浮出水面，而该基金公司并不以为然，仍坚称是价值投资。

被基金誉为"中国最牛基金经理"的王亚伟，以其"隐性资产"、"独立思维"的方式独树一帜。在经历过长春经开〔股吧 行情〕(600215)的失败后，王亚伟仍然名望不减，其执掌的华夏大盘基金一直被华夏基金公司作为公司品牌推广的旗帜。

问题是，只要是赌，总会有输，有赢。（21世纪经济报道文至）

下周初调整后还有第二波

昨日沪市低开11点，最高冲击3658点。如此前预测的，本周五步技术压力位为3669点，多方最终在它面前犹豫了。全日最低3527点，收盘3557点，成交1904亿。两市60家涨停，2家跌停，上涨763家，下跌604家。昨日最引人注目的是三只新股的疯狂炒作，尤其是紫金矿业更是登峰造极！这对市场来说是极不和谐的因素。

从日Ｋ线来看，周五与周四的Ｋ线组合，值得大家关注。首先这个组合是短期上攻受阻的信号；其次，连续两日如此大的成交量，表明后市多空分歧的巨大。尤其是昨天，从Ｋ线来看，下跌幅度很小，似乎表明多方力量的强大，但如此大的成交量，配合尾市的跳水，更体现了空方主动出击。由此可以判断，消息面趋于平静后，股市的涨跌将再次服从基本面和技术面，下周初将面临调整。

从五步循环技术分析来看，转折线下周一将到达3350点附近，价值线也将到达3318点，均构成对股指的支撑，因此短线回调幅度有限；力度线达到历史高点，表明回落在即；闪击线回落，提示下周初有调整；预测线则显示调整时间在下周三前会结束，也就是调整时间不长；双雄线继续处于多头中，但是其充电线升到历史高位，放电线回落到历史低位，均为极端，因此也提示下周初需要整理，修复指标，安乐线回落到3818点，后市的反弹它将成为压力。因此，预测下周一大盘将回落整理。

操作建议：下周初的回调，时间空间都不大，然后会有第二波上攻。由于成交量显著放大，个股机会增多，交易机会较好，适合做个股，即使周初调整，也不会影响某些股票的炒作，因此可以参与投机。

选股分析：由于某些资金的踏空，使得它们介入次新股，形成昨日三只新股的暴炒，由此可得出，资金进入后，个股轮炒将会出现。把握这个特点，介入做个股行情，是目前比较好的盈利方式。（今日早报）

暴涨之后面临回抽

本周A股市场大幅上涨，政策面重磅利好推动指数一举突破了今年以来形成的下降趋势，但市场分歧依然存在，下周大盘面临回抽确认可能。

政策鼓舞涨幅惊人

本周A股市场大幅上涨，上证综合指数周涨幅达到14.96%，这是2005年牛市行情以来的最大周涨幅。

指数的大幅上涨动力主要来自政策面的利好鼓舞。本周一，证监会对大小非减持的情况进行了规范，但是当日大盘高开低走，次日上证综合指数惯性下跌，但是盘中跌破3000点后引发反弹；周四经国务院批准，证券交易印花税从千分之三下降到千分之一，使指数出现强劲上升。

分析人士认为，在一周之内连续出台重磅利好，显示了管理层维护市场稳定的决定，从而使市场信心大振，空头的气势因此受到严重打击，大盘出现回升就不可避免。短期内，市场也将从前期绵绵下跌的情形中摆脱出来。

成交骤增分歧明显

值得注意的是本周四和周五市场成交额突然大幅放大，例如周四沪市成交额达到1956亿元，周五依然高达1903亿元，即使扣除当日上市的紫金矿业带来的103亿的成交增量，市场成交额也在1800亿左右。这一成交额水平已经回到了年初股指在5000点以上的成交水平。

对于成交额的急剧增加，反映了市场对后市仍存在显著分歧。乐观者认为，前期股指从6000多点下跌到3000点附近，绝大部分个股股价被腰斩，而市场的08年动态估值水平也回到了18倍左右，市场风险释放估值合理，大幅下跌后面临巨大反弹空间，因此介入十分积极。但悲观者认为，短期市场的回升是因为政策因素，但政策利好无法改变经济减速的趋势，在高通胀压力下，未来经济具有较大的不确定性，市场后期仍需要寻找更大安全边际，因此反弹就是出逃的机会。

综合盘面来看，短期市场做多的力量明显占据上升，因为在成交额巨额放大的同时，指数整体维持了上涨趋势。

短线面临回抽确认

技术派人士认为，本周上涨后，上证综合指数在运行趋势上将年初以来的下跌趋势完全突破，因此后市仍可以乐观看待，同时在没有进一步的实质性看空后市的理由出现前，强力政策支持下的市场也缺乏做空的动力，预计大盘将进入反弹周期。

由于本周指数涨幅巨大，同时还留下了巨大的向上跳空缺口，这给短期走势带来了回调的压力。预计下周市场可能回落整理，消化本周连续上涨的获利盘，也对技术形态进行适当修复。但3000点的政策底在短期内将形成巨大支撑，估计指数回调的空间有限，原来的下降趋势上轨即3300点附近可能是回调的极限。

综合来看，本周市场大幅上涨确认了调整的阶段底部，分析人士认为，短线调整压力只是技术性的修复需求，如果出现，反而提供新的介入机会，中线市场仍可积极看多。（华西都市报李东升）