导读：股市会在绝望中否极泰来

　　　六大矛盾困扰股市

　　　底部探明尚需时日 守住仓位静候转势

　　　7月热钱加速流入 奔A股抄底而来？

　　　大盘下跌“殃及池鱼” 成长金股底部闪光

        股市会在绝望中否极泰来

　　人的一生都会体会到恐惧和亢奋，但如果将恐惧和亢奋几乎放到同一时间去体验，还没从恐惧中缓过神来，就让您体会极度的亢奋，而还没在亢奋中缓过神来，再让您体验恐惧，这样的“过山车”只有在股市中才能体验，而本周的股市则让人在恐惧和亢奋的宽幅震荡中完整地体验了一遍。
　　上周末，有关部门推出了系列利好，但市场的反应依然是反向理解，所谓“在熊市中出利多越跌越深”。本周一，指数大跌130点，中小散户在这个时候将手中压箱底的筹码倾巢而出，市场绝望到了极点——前一轮行情的关键点位2245点已经岌岌可危，在这个当口，股票成了人们手中的“烫手山芋”，不计成本地被贱卖，就在这样的时候，股市否极泰来了。

　　本周我们见识了这样的市况，就在一片看跌声之际，行情开始绝路逢生，周三，股市在人们依然不看好的境况中开始了绝地反弹，当天上证指数收复了2400点和2500点失地，以大涨178点、涨幅高达7%以上结束了全天的交易。这我们带来了诸多启示：

　　第一、在短线操作中如果不能做到空头回补的话，就会在底部流失筹码。在这波在令人绝望和亢奋中宽幅震荡的行情中，有些投资者在底部将手中的股票全抛空了，这是很可惜的。在已经打了四折的股市中，不是不能做差价，关键是不能流失筹码，那些自己感觉在高位清仓的人，很有可能在更高的位置上去将股票买回来，因此空头必须回补，这应该成为一条投资或投机的纪律。

　　第二、最困难的时候最应该熬过去，而天天盯盘的人真的很难做到这一点。都知道在别人恐惧的时候自己应该贪婪，问题是，在这半年时间中，恐惧后面还有更令人恐惧的走势，不知道哪次让人恐惧的走势是最后一次恐惧，没有最低只有更低，在这种状态下，好多股民手中的筹码都被吓出来了，这时候反弹行情就奇迹般地出现了。

　　第三、投资者要进行仓位管理。每个人都难以掌控市场，但每个人都能掌控自己，对自己个人资产的仓位进行有效的管理，指数越高，手中的现金应该越多而筹码应该越少，反之亦依然。在仓位管理中，人们应该与时俱进地调整组合，在某些时候要主动买套，这种主动买套不仅表现在差价上，还表现在时间上，如果一分钟都不愿意被套，一分钱都不能套牢，恐怕就抓不住大机会。

　　“沉舟侧畔千帆过、病树前头万木春”，用这句话来形容目前的中国股市是再也恰当不过了，尽管市场还会反复，多空双方的较量最后定局需要一个过程，但是，市场的震荡空间打开了，下跌单边市的格局打破了，理所当然，市场的机会也明显增多了。上海证券报应健中

　　综观近期市场，六大矛盾困扰A股前行。

　　全球经济增速最快

　　VS股市下跌领先

　　之前市场的下跌，我们可以把原因归结为市场对通胀及经济减速的担忧。高通胀下的经济减速使得货币政策被迫趋于谨慎，使得经济增长难以继续保持此前的高速，由此决定全球股市的基本面，导致全球股指的大幅回落。但是，从表中可以看出，中国的经济增速依旧领先全球，而且滞胀综合影响并不属于最严重，而股指下跌幅度却是最大的（见下表）。

　　“二次发售”利好

　　VS大小非加速减持

　　8月份，大小非解禁进入新高峰，大小非减持问题再度成为市场关注焦点。本周一沪深两市双双出现5%左右大跌，就被普遍认为是小非抛售所致。

　　近日，证监会发言人提出将对大小非解禁股实行“二次发售”，并称该机制正在完善细则中。但该信息对于有意在未来减持股份的大小非而言属于重大利空，刺激了大小非短期内减持股份的欲望。

　　自监管层4月22日出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》至8月21日，解禁新规已经推行了4个月。在此期间，大宗交易的交投趋向活跃，并呈现出交易量逐月增加的趋势。在解禁新规出台的第一个月，即4月22日至5月21日期间，两市A股一共通过大宗交易系统成交了1.1亿股；5月22日至6月21日期间，两市成交了大宗交易2.2亿股；6月22日至7月21日期间的成交量增加到2.8亿股，7月22日起截至昨日，大宗交易的成交量放大至3.6亿股。值得注意的是，在A股市场近几个月来持续缩量的背景下，大宗交易系统的交投，依旧呈现出成交量逐月增加的趋势。

　　可以说，大小非加速出逃以及投资者对于大小非出逃的预期将使市场走势承受重压。

　　南车A股冻结2.27万亿

　　VS 股市地量

　　自2006年6月恢复新股申购以来，申购款一直被机构视为试金石。2006年10月，工商银行〔股吧 行情〕申购，冻结资金高达1.4万亿元，是中工国际的4.5倍。中国平安〔股吧 行情〕在2007年3月上市时，申购资金不过是1.68万亿元，当时大盘所在的点位是2800点。这次南车申购的点位也是在2800点，但其申购资金达2.27万亿元，比中国平安时申购资金多出近1万亿元，与今年此前发行的大盘新股紫金矿业和金钼股份的冻结资金基本相当，即便是与去年大盘处于高位时的中国石油〔股吧 行情〕、中国铁建等大盘蓝筹股的冻结资金量相比，也相去不远。

　　与南车2.27万亿元冻结资金形成鲜明对比的是，8月18日，沪深两市成交再创地量，两市合计成交金额不到417亿元。这个事实说明，市场在从紧的货币政策下，股市资金面仍然宽裕。资金并没有离市，只是在二级市场缺乏赚钱效应的环境下，囤积于一级市场暂时观望而已。一旦形成上涨，任何的阻力都能够有效突破，关键是信心！

　　市盈率最低

　　VS市净率偏高

　　目前A股市盈率已经基本与历史最低水平接轨，但如果按照市净率看，3.04倍的市净率水平较A股历史最低的1.71倍市盈率仍有70%以上的差距。有人据此判断，A股市场仍有很大的下跌空间。实际上，A 股的平均PB与历史最低水平接轨几乎是不可能的，主要有以下原因：

　　第一，轻资产的服务业比重大幅度上升，A股合理市净率理应得到提高。2005年以来，A股的产业结构分布发生了巨大的变化，在以金融为代表的服务业市值占比显著增加的同时，工业企业市值占比大幅减少。A股产业结构分布的巨大变化使得A股的合理市盈率和净资产收益率得到了大幅的提升，从而大大提升了A股的合理PB水平。第二，资源价格（土地、矿产、能源等）和生产资料价格（对应企业的重置成本）大幅度上升，导致A股帐面净资产低估。国际会计准则和中国会计准则最大的差别在于对公允价值的规定：国际会计准则中运用现值和公允价值的比例约占80%，而中国目前的比重仅为不到50%。如果改按公允价值估值，则重估后价值提升空间巨大。第三，对于新兴市场而言，不断提高的净资本回报率（ROE）将导致其同等市盈率水平下合理PB 估值水平的上升。

　　股指大幅反弹

　　VS资金纷纷出逃

　　8月20日在利好传闻影响下，沪深两市放量大涨让人们似乎看到市场好起来的希望，但随后两个交易日又双双出现5%左右的显著回落，把前一日的涨幅抹去一半，反映市场在期待反转的同时仍顾虑重重。

　　Topview数据显示，8·20井喷之日，沪市三大主力资金齐做空。当日，上证综指以大涨7.63%暂结束了此前数日的阴跌，而机构资金则在当日的井喷行情中，单日净流出46.89亿元，结束了持续10日累计达194.12亿元的净流入之势。当日，基金资金净流出39.3416亿元，保险资金(T类席位)则净流出14.385亿元，两大QFII席位也合计净流出2.37亿元；机构持仓单日下降0.102%至17.448%。

　　数据显示，券商资金当日净买入了40.78亿元，参与交易的105家券商中有82家呈现净买入状态，净卖出的仅有23家券商。不过值得关注的，除了中信证券〔股吧 行情〕以外，国泰君安、招商证券、东方证券等大型券商当日都整体呈现出净卖出状态。而保险资金依然是净卖出，净卖出额达到了1.44亿元，其中10家参与当日交易的T类账号中，仅有4家呈现净买入状态，最大净买入额仅有8271万元，而净卖出最大的则达到了7988万元。卖出的6家T类账号净卖出额全部在千万元以上，而净买入最小的仅有28万元。而从当日分类持股来看，个人账户增仓了0.12％，而在法人账户保持不变的状态下，机构账户则减持了0.1％。

　　如此高额的净流出在近期成交萎靡的A股市场中十分少见，此次高额的净流出说明机构只是在利用上涨时机出逃。

　　暴涨暴跌

　　VS情绪化投机

　　实际上，近一段时间以来的每次暴跌都和投资者情绪的变化密切相关。从市场情绪角度看，滞留在场内的散户绝大部分处于深度被套状态，场外观望者中积极进场的人数很少，因此中期市场情绪处于低迷状态。指数今日暴涨明日即暴跌，短线冲高回落的现实走势令场外观望者望而生畏，场内被套者错失相对高位的出逃机会后，后市反弹中出逃意愿增强，因此，没有政策利好救市的情况下，短期市场情绪可能继续恶化。

　　注：对于发达经济体而言，经济减速每增加0.5个百分点则增加一级，增记一个“﹢”号；CPI增幅为4.0%以上者为一级、记一个“+”号，5.0%以上者为两级、记两个“+”号，日本CPI增幅由负转正、记一个“+”号。对于新兴经济体而言，经济增速下降1个百分点为一级，记一个“+”号，此后每增加0.5 个百分点则增加一级，增记一个“﹢”号；CPI增幅为5.0%以上者为一级、10.0%以上为二级、15.0%以上为三级，分别记1～3个“+”号。

　　全球主要国家和地区经济与股市对比一览 山东神光金融研究所 杨旭萍

　　两市本周略高开后走势虽跌宕起伏并收出第四根周阴线，大盘甚至再现“双低”现象，但种种迹象表明，目前很可能已处于较重要的底部区域，只是在底部完成或曰黎明之前，短期反复往往也就在所难免，再创新低的可能便无法完全排除，近日因此仍有必要继续严防死守。

　　周线阴星 升势可期

　　市场近四周虽持续下调并连收四阴，可底部迹象却越来越清晰。原因一是至今的下探低点已非常接近波浪所显示的极端低点，即使近日再度反复甚至创新低，下穿低点的幅度也只有约6％，就是说，大盘很可能已处于底部区域，近日的涨跌都是构筑底部形态的需要；原因之二是本周两市收出近期第四根阴线，它实际上是一颗长下影十字星，一方面说明市场尚处于飘忽不定的状态，一方面则预示一波升势有望在一、两周后逐渐展开，这与波浪分析的结果即9月中旬也是极为吻合的。

　　虽说不少人常以击球作比喻，但市场却是凹凸不平的，股价运行自然就不同于球击打地面后那样出现有力反弹，而经过长期的下调后，投资者信心已经相当涣散，若要扭转时下的颓势，就必须用时间来抚平创伤，寄望V型反转也就有些一厢情愿了，除非有重大的实质利好。可见，正视现实在黎明前仍非常重要，而现实就是目前弱势格局尚未改变。如两市周三均以7％以上的涨幅高居年内单日涨幅三甲，但这次与前两次即4月24日和2月4日飙升后的走势却如出一辙，即大盘随即陷入回调走势，而大盘则明显受制于此前的低点，且除深证成指外，主要股指在周五留有一个未补的下降缺口，5日均线也停止了上移的步伐，加之星线往往预示变数加大，短期整理无疑仍难以避免。

　　量能楔形 寓意积极

　　查看量能分布可发现，日成交额虽由7月9日的1612亿元不断缩减，去年以来的地量纪录也被多次改写，但下降楔形却极为清晰，其中周一曾小幅上穿高点连线，周三更是急剧放量，不仅充分展示了这一形态的强大威力，而且对大盘运行很可能具有积极的预示功效。简言之，该形态的完成有望成为“量在价先”的又一次证明，就是说，股指底部构筑可能将在不久宣告结束，而随后的显著放量则预示市场的回升至少应是一波中期反弹；同时，它也基本限定了后市“天量”的水平，即作为形态的起点，1612亿元/日很可能难以逾越。但需要指出的是，量价的形态多数情况下是不尽相同的，而下降楔形则截然不同于上升楔形，后者一旦完成后，大幅的且往往多以快速运行方式向形态起点挺进，换言之，即便大盘近期以下降楔形筑底，也难以出现狂飙之势或持续的大幅扬升。重要的是，本周量能较前增加了23％，这既遏制了前三周持续缩量的低迷态势，也有利于市场早日完成筑底任务，尽管（周）日均成交尚未达到真实底部的要求，或近日再度缩量的可能仍较大些。

　　直面市场 积极备战

　　市场虽一度全线飙升，蓝筹特别是“金融＋地产”也相当强劲，但总体看，强势股的持续能力依然不强，强弱间的转换速度也相当快，如曾十分抢眼的券商、农业等周五出现在跌幅前列，说明多空目前表现仍较为浮躁，短期整理可能也就不可避免。尽管如此，但近期的反复很可能仍将成为甄别强势品种的大好时机，积极备战就是指的多加留意近日表现强的如不理会股指或不再创新低的特别是以群体面目出现的（目前漂浮在上的除外），因为它们极可能会成为大反弹时的主流品种。

　　“一颗红心，两种准备”这句老话，对目前操作仍有现实意义，因为底部毕竟还没有完成，目前就有必要避免过早介入。虽说股市这种战场没有硝烟，但资本损失这类“流血”却不可避免，严防死守因此便不失为一种良好的策略。所谓严防，主要是说大家既要相信自己，也要相信市场，更要对中国股市充满信心，近期的颓势不过是此前过度上涨导致的市场结果而已，或者说，只有近日严防短期反复，才能够保持更好的心态，面对即将到来的回升才能更加得心应手。所谓死守，说的是守住自己的仓位，这也是安全第一的要求所致，即持股多的不要因短线反复轻易加入到杀跌行列中，持币多的也不要因某些个股的强势而眼红，耐心等待底部确立，市场机会就想挡也挡不住的！

　　此外，从周边市场看，美股虽在已被修正的趋势线处企稳回升，但目前三大股指如道指、标普却仍受制于此前的低点连线，而亚洲主要股指则并未认同美股的反弹，且截至19时45分，欧美主要股指出现劲升，可目前却仍未重返上升通道，短线上扬的技术反弹痕迹仍十分明显。如果近日不能改变这一现状，全球市场转入整理格局的可能就依然存在，这或许也会加大两市整理的可能。北京首证
 

　　事件：海关总署8月11日发布今年7月份我国进出口贸易情况：7月份我国进出口总值2480.7亿美元，增长29.8%。其中当月出口1366.8亿美元，增长26.9%；进口1114亿美元，增长33.7%；贸易顺差252.8亿美元。7月份，我国进料加工贸易出口517.5亿美元，进口269.6亿美元，顺差247.9亿美元。

　　我们的分析判断：7月份热钱仍在加速流入我国。

　　结合2003-2007年我国国际收支平衡表各构成项目的增长速度及其占当年新增外汇储备的比重进行分析，热钱主要通过经常项目下的货物贸易流入我国。进料加工贸易顺差是我国贸易顺差和加工贸易顺差的主要来源，也是热钱流入的主要渠道。1998-2003年，我国进料加工贸易出口与进口的比率稳定在1.505的水平上，按照这一比重，可以计算出每月通过这一渠道流入我国的热钱规模，并判断流入的趋势。

　　首先，从月度进料加工贸易出口与进口的比率的趋势线来看，1999年1月到2004年10月，这一比率一直稳定在1.505附近，趋势线非常平稳，近似一条水平线，这一时期没有热钱流入，2004年11月到2006年10月，趋势线平稳上升，这一时期只有少量热钱流入，2006年11月至2008年7月，趋势线加速上升，这一时期有大量热钱加速流入我国。

　　其次，按照1.505的进料加工贸易出口与进口的正常比率计算2004年以来每月流入我国的热钱规模，2008年1-7月通过进料加工贸易流入我国的热钱分别为86、64、108、91、99、98、112亿美元，连续5个月超过90亿美元，并且，7月份通过这一渠道流入的热钱规模是有史以来最大的。因此，可以判断，7月份热钱是加速流入我国的。

　　关于今年上半年热钱流入速度，随着月度外汇储备数据公布的先后，大致有两种观点，一是加速观点，出现在5月份，大体逻辑是，截至4 月底，我国外汇储备余额达17566.4亿美元，其中，4月份增加744.6亿美元，减去当月外商直接投资(FDI)及外贸顺差后，“不可解释的部分”达501.8亿美元，据此，大多数分析人士认为，外汇储备中“不可解释”的缺口的增加，意味着“热钱”正加速流入中国。二是减速观点，出现在最近三个月，大体逻辑是，5月末外汇储备余额达17969.6亿美元，5月当月新增403亿美元，6月末外汇储备余额达18088亿美元，6月新增118亿美元，缺口明显小于4月份，6月份甚至为负，7月份，外汇各项存款增加56亿美元，小于直接投资(FDI)和贸易顺差，说明资金外流明显。据此，许多分析又认为，五六月份“热钱”流入有所减少，热钱流入明显减速，7月份热钱流出。

　　这种用外汇储备增加额减去贸易顺差与外国直接投资(FDI)估算热钱流入规模的方法，存在明显缺陷。其假定前提是贸易顺差和FDI中没有热钱。但是，货物贸易顺差是热钱流入我国的主要途径，外国在华直接投资里也有大量的热钱，因此，不能用这种方法来估计流入我国的热钱规模，更不能用此方法来判断热钱的流入趋势。

　　按照进料加工贸易渠道计算热钱流入规模，可以明显看出，4月份热钱流入我国不是加速，而是减速，5月、6月、7月不是减速流入，更不是加速流出，而是加速流入。

　　操作建议：热钱并不像有的分析认为的那样，7月份流出我国，而是仍在加速流入我国。我国股市经过9个月的调整，已具有显著的投资价值，热钱很可能是冲着股市抄底来的。 银河证券
 
 

　　本版的五只股票，净利润都连续三年增长50%以上，且2008年中报增长也超过50%；7月以来股价跌幅超过15%，且年内股价下跌超过50%。

　　上证综指7月以来下跌12.09%，而这些成长股反而都跑输大盘。

　　No.1 中国船舶〔股吧 行情〕（600150）  2005年至2007年度净利增长率分别为64.11%、97.35%、990.65%，今年中期净利同比增长877.68%；股价自7月来累计下跌18.46%。

　　增加减持承诺：中船集团就其持有的通过股权分置改革已经及即将获得流通权的中国船舶股份追加股份限售事宜承诺如下：对股权分置改革后已解禁获流通权的24149312股中国船舶股份，自公告日起两年内，如二级市场价格在120元以下，不通过二级市场减持上述股份；对根据股改约定，将于09年5月30日解禁获流通权的115703808股中国船舶股份，自解禁日起自愿承诺延长锁定期两年，即2011年5月30日前不通过二级市场减持上述股份。

　　主营龙头优势：公司年造船能力320万吨，造船吨位占中船集团的一半以上，占全国的22%左右，其中外高桥〔股吧 行情〕是全球第八大造船企业，中船澄西5.3万散货船业务国内领先。中船澄西、远航文冲年修船、改装船300艘，修船业务覆盖长江口、珠江口，修船坞容量40万吨，龙穴岛修船基地及澄西技改完成后，坞容量提升至107万吨，为国内第一。

　　国内最大造船企业：外高桥和长兴造船合计将拥有岸线超过2.8公里、30万吨级的船坞4个，600吨以上大型龙门起重机8个、舾装码头6个、材料码头2个，资源条件及硬件设施与日韩等国的大型造船企业相当。预计长兴造船08年底前可实现竣工、交船并盈利；公司预计08年交船3艘以上；09年交船9艘以上，产量超过200万载重吨；2010年达产，产量达到332万载重吨。

　　西南证券:

　　募投项目补充增长新动力。在目前A股市场整体走势偏弱的大环境下，发行分离交易可转债不失为明智之举，可以避免短期内融资行为对市场产生较大的负面影响；同时，考虑到权证到期被行权时，部分投资项目也已经开始产生收益，可以大大减轻公司业绩被摊薄的压力，我们暂维持08年、09年和10年每股收益分别为7.06元、7.86元和9.83元的预测，以7月8日收盘价79.39元计算，对应的市盈率分别为11.2倍、10.1倍和8倍，估值水平极具吸引力，建议增持。

　　兴业证券:

　　公司在2010年收入、利润将会达到高点，未来回落程度视全球经济宏观情况和航运业发展情况而定；公司也在寻找未来的发展点，比如修船业务和海洋工程船舶业务，资产注入后公司抗风险能力大大增强。

　　No.2  天威保变〔股吧 行情〕（600550）  2005年至2007年度净利增长率分别为98.49%、95.34%、127.06%，今年中期净利同比增长154.95%；股价自7月来累计下跌28.07%。

　　元

　　太阳能题材：参股25.99%的天威英利主要生产硅太阳能电池。2008年中报披露，08年中期参股公司保定天威英利和四川新光硅业科技。经营业绩较上年同期大幅增长，主要是由于两公司业务规模持续增长，产品销量大幅增加使利润增长所致。保定天威英利08年中期贡献投资收益19448.66万元，占上市公司净利润的比重41.47%，四川新光硅业科技08年中期贡献投资收益12455.24万元，占上市公司净利润的比重26.56%。

　　风能题材：公司06年定向增发募资6.16亿元中将有2.5亿元投资风力发电整机项目，06年3月组建天威风电。08年4月，泛太平洋投资15620万元入股子公司天威风电（增资后，公司持有天威风电62%股权）。08年7月，公司决定变更以增资扩股天威风电的方式建设风电叶片项目的决定，在原叶片筹备组的基础上，公司决定投资3.9亿元成立全资子公司保定天威风力叶片有限公司。

　　国内大型变压器行业龙头：公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一。

　　海通证券〔股吧 行情〕：

　　天威英利仍将给天威保变带来大额投资收益。维持天威保变仍然持有天威英利25.99%比例股权的假设，近两年天威英利将带给天威保变大额投资收益。

　　关于天威保变的盈利预测和投资建议。根据我们对多晶硅销售价格和太阳能光伏终端市场价格下跌的保守预测，我们调整公司2008-2010年的盈利预测，即公司2008-2010年EPS分别为0.88元、1.34元和1.92元。作为国内变压器龙头企业之一，公司近两年产能将大幅释放，布局合理和产品结构升级带来的主业利润增长将非常确定。公司参股的太阳能产业2008年增长速度惊人，随着公司后续投入的太阳能产业项目逐渐达产，新能源产业一体化的优势将带给公司长期快速的增长。目前公司动态市盈率不足31倍，2009年市盈率仅为20倍，已经和成熟市场可比公司接轨。作为输配电和国内唯一拥有全产业链优势的太阳能龙头，公司长期的发展趋势清晰明确，前景看好，我们维持对公司“买入”的投资评级。

　　联合证券：

　　光伏变压器双引擎推动业绩增长。总体上，公司各项业务发展良好，新能源战略框架日益完善。预计，08、09、10年公司分别有望实现EPS0.84元、1.20元、1.88元，目前股价对应PE分别为36.54倍、25.66倍、16.38倍，维持增持评级。

　　No.3 中金黄金〔股吧 行情〕（600489）  2005年至2007年度净利增长率分别为73.15%、119.98%、73.41%，今年中期净利同比增长145.55%；股价自7月来累计下跌33.35%。

　　资产注入：2008年8月15日公告，拟将其下属的在矿权、土地、房产等资产权属方面较为规范的企业转让给公司。拟收购控股股东所持的河南秦岭金矿和河北金厂峪金矿100%权益。

　　贵重金属概念：公司拥有国家黄金生产主管部门核准的开采黄金矿产特许经营权，2008年中报披露，报告期生产黄金41.86吨，其中：精炼金41.7吨，冶炼金6.48吨，矿产金5.51吨；生产电解铜4446吨；生产白银14.4吨；生产硫酸10.09万吨；由于集团公司资产注入，分别增加销售收入9.17亿元、矿产金3.01吨。

　　民族证券：

　　集团矿山注入成为业绩增长驱动力。由于中金集团正在陆续将集团公司其他矿山资产注入，公司未来两年仍将处于高速增长中。到2008年底，公司的矿产金生产能力可望达到15吨以上，矿产金产量预计将超过12吨。加之黄金价格总体呈高位运行的态势，我们预计08年和09年公司的EPS分别可达1.76元和2.81元，给予公司25-39倍的P/E，对应合理股价应在44.0-52.8元左右。维持对公司“增持”的投资评级。

　　华泰证券：

　　业绩符合预期，黄金储量快速增长。我们暂时维持公司2008、2009、2010年每股收益1.99元、2.20元和2.51元的业绩预测，维持公司“推荐”的投资评级。

　　东方证券：

　　业绩增长符合预期，维持年初对公司盈利预测不变，预计08-10年分别为EPS1.89、2.40和2.31元。维持对公司中性评级。

　　国信证券：

　　勘探取得重大突破，预增黄金储量20吨。由于公司新项目尚处于可行性研究阶段，且预期投产要到09年末，因此，我们暂时维持对公司08年2.33元，09年2.7元的盈利预测，如考虑到后续资产注入，09年3.82元的盈利预测，并维持公司“推荐”的投资评级。

　　中信证券：

　　探矿增储取得良好效果。按照08/09年200/ 190元/克的价格假设，经测算中金黄金07/08/09年EPS0.92/1.95/2.27元，07/08/09年PE 45/21/18倍，当前价41.33元，维持“买入”评级。

　　No.4  南京银行〔股吧 行情〕（601009）  2005年至2007年度净利增长率分别为68.42%、61.95%、52.95%，今年中期净利同比增长125.63%；股价自7月来累计下跌16.20%。

　　城市商业银行的领先者：南京银行是首批在国内A股市场上市的城市商业银行之一。南京银行定位中小企业服务，截止08年6月30日，公司资产总额900.46亿元，同比增加139.82亿元，增长18.38%，其中贷款全口径余额(含贴现)为34450766千元；截至报告期末，“五级分类”口径不良贷款余额4.78亿元，比年初下降0.7亿元，不良贷款率1.39%；准备金覆盖率191.86%；资本充足率25.59%，其中核心资本充足率22.56%；截至08年6月30日，交易性金融资产为428307.4万元，可供出售金融资产为1013946.58万元；投资收益为715.45万元公允价值变动收益为7996.79万元。

　　定位“中小企业银行”：南京银行找准了为中小企业服务的定位，从资产、负债、中间及表外授信业务等不同方面加以细化，与南京地区中小企业建立了良好的银企合作关系，一方面为中小企业提供高效、便捷的金融服务，另一方面推动了南京银行客户管理能力的不断提高，南京银行还开办了与城市居民息息相关的方便快捷的金融服务项目，取得了良好的经济效益和社会效益。

　　广发证券:

　　区域扩张良好资产质量好于预期。预计南京银行2008年净利润15.87亿元，每股收益为0.86元，同比增长39.31%。考虑到市场整体估值中枢尚未稳定，给予南京银行14.68元的2008年目标价，对应17倍PE，投资建议为“持有”。

　　中金公司:

　　中期预增125%以上，符合预期。上调08、09年盈利预测9%和5%，预计08、09年净利润分别增长62%和21%。主要由于我们上调了净息差和中间业务收入假设。同时，为应对09年不明朗的宏观经济前景，我们预计南京银行会采取更加审慎的拨备政策，因此大幅上调了准备金计提金额，预计08、09年信用成本分别达到84bp和64bp。

　　维持“审慎推荐”的投资评级。南京银行08年盈利增长有望超越行业平均水平，其债券业务优势仍有较大提升空间。此外，南京银行的核心资本充足率较高也为其多渠道跨区域经营提供资本支持。目前，南京银行09年市盈率和市净率分别为13.7倍和1.9倍，市净率水平处于上市银行低端。维持“审慎推荐”的投资评级。跨区域经营获得突破是未来股价表现的主要催化剂。

　　No.5  天地科技〔股吧 行情〕（600582）  2005年至2007年度净利增长率分别为73.47%、95.14%、95.90%，今年中期净利同比增长66.34%；股价自7月来累计下跌25.80%。

　　行业龙头：作为煤炭装备领域最具核心竞争力的企业公司，公司具备以先进技术及多种优势和壁垒，目前是国内唯一的煤炭成套装备供应商和服务商。预计“十一五”期间，中国煤炭装备需求平均符合增长率约为20%，龙头企业增长率将达到30%以上。2008年中报披露，08年中期投资收益本报告期比上年同期增加2223万元，主要原因是公司投资的山西天地王坡煤业有限公司本报告期净利润为15148万元，公司可获投资收益5981万元，占上市公司净利润的比重33.14%。

　　股东实力：大股东煤炭研究总院是我国煤炭行业唯一的综合性研究机构，承担了国家70%的科技攻关和70%的行业攻关任务。

　　特殊工程施工：公司有地下特殊工程施工业务，主要客户是地铁、水电、矿山、市政交通等行业中具有特殊施工需求的各类工程企业，控股子公司北京中煤矿山工程有限公司近几年已承担了北京复八线大北窑地铁隧道、上海地铁联络道等数百项特殊工程，并已在土耳其、越南、摩洛哥等国家承接工程。

　　煤炭开采题材：子公司煤炭业务拓展顺利，以洗选煤为主的潞宝精煤投产也将成为公司新的利润增长点，此外，设计产能为150万吨的王坡煤矿及选煤厂和铁路专线于06年6月26日正式投产，公司参股39.48%的山西天地王坡煤业有限公司，07年公司获得投资收益5174万元,08年中期获投资收益5981万元。

　　中银国际:

　　我们预计08年和09年天地科技的净利润将分别同比增长41%和38%，净资产收益率在29-30%左右。考虑到公司的管理层激励计划和在国内市场的领先地位，我们认为目前估值较低。采取30倍的09年预期市盈率，我们将该股目标价格定为35.10人民币。对该股维持优于大市评级。

　　天相投顾:

　　我们继续维持公司的盈利预测，预计08-09年的每股收益为0.79元，0.96元。公司08年6月5日的股价为25.75元，对应的动态市盈率为33倍、27倍。考虑到公司具备核心技术和核心竞争能力，盈利模式独特，行业地位突出，以及未来大股东资产注入的预期，我们继续维持“增持”的投资评级。

　　股市有风险,入市需谨慎。本版股市分析文章，属个人观点，仅供参考，股民据此入市操作，风险自担。