2008年8月20日，在日本东证所上市的“中国第一股”——亚洲互动传媒有限公司(东交所代码：2149，下称亚洲互动传媒)发出公告，称公司收到东交所通告，从2008年8月20日起，公司股票作为处理品种，将在一个月后即2008年9月20日停止上市。资料显示，亚洲互动传媒于2007年4月26日在东交所创业板上市。该公司股票去年上市时的首日开盘价为672日元，当年7月19日曾最高上探至2055日元，然而此后一路暴跌，截止上周二收盘价仅为16日元。亚洲互动传媒为什么在东证所被摘牌，股价因问题大跌在市场化中的充分体现，其间对新兴市场法律严肃性、如何看待股价下跌、中小投资利益保护而言又有怎样的启示？笔者的确是感慨较深。

亚洲互动传媒于2007年4月26日在东交所创业板正式挂牌，成为首家在日本股票市场上市的中国本土企业，主要通过有线电视网向观众提供电视节目指南。今年6月崔建平被揭发挪用公款后，东交所为保证股东和广大投资者的利益，于8月1日正式向北京市公安局进行刑事举报，后决定将其摘牌。上市一年多即被摘牌，日本《产经新闻》称有必要追究东交所的审查资质。不过，东交所、亚洲传媒上市承销商野村证券和公司会计事务所AZUSA在记者会上则表示，在亚洲互动传媒上市之初进行了较日本企业更为严格的审查手续，当时没发现任何问题。我们再来看一下公司情况，公司成立于2002年4月，是由崔建平设立。该公司提供给东京证券交易所的资料显示，崔建平1988年毕业于清华大学，后留校担任教师。其间创办了数家IT企业。2002年，成立宽视网络，担任总经理。2004年7月，由他本人全额出资，在百慕大群岛注册了“亚洲互动传媒”公司，并担任总裁。亚洲互动传媒全资控股宽视网络。公司上市仅一年多就被摘牌的主要原因，目前来看为：“亚洲互动传媒”前任首席执行官(CEO)崔建平涉嫌私自挪用子公司资金，监查法人拒绝就公司的《有价证券报告书》正确性发表意见。东证说明情况称：“该公司没能按规定公开作为投资判断标准的重要信息，影响相当严重。”挪用子公司资金和不能按规则披露相关信息就被摘牌说明日本证券市场对上市公司监管的严格，从近年A股市场来看，对比日本成熟市场，相对宽松明显，同时近几年也造成内幕交易案急升，一些A股公司通过重组进行的资金评估和经营业绩的忽上忽下，其实对中国A股的投资者正在进行着较大的伤害，挪用资金也远没有被追究到退市摘牌的惩罚。其实在证券市场为保护投资者利益不受大的伤害，一些资本市场的监管均相当严格，比如前些年香港证券市场的创维数码事件，董事长挪用上市公司资金就被判牢狱之刑，这充分反映了资本市场只有加大监管，规范上市公司行为，严厉打击内幕交易等行为，才会在根本上对投资者利益进行保护，否则任凭兴风做浪，不追究历史的宽容，均会对A股市场形成潜在的较大伤害。

近年来，国内财务打假专家对多家上市公司提出的质疑，即包括已上市公司也包括IPO新公司，一些新上市公司IPO后业绩大变脸，一些重组后的公司问题重重，而一些业绩造假期问题较质疑较大的公司需要从法律层面严肃起来，该追究上市公司责任的应当追究、该摘牌的也应及时摘牌，从中国A股市场发展进程来看，退市这一手段没有形成真正意义的威慑力量，而一些具有较大造假上市嫌疑的公司、中介机构等所应承担的法律责任仍需不断强化。东证所摘牌“中国第一股”已为中国A股市场未来法律严格化敲响了警钟，同时任何公司股票的涨跌正是其基本面问题的反映，真实与虚假往往会因时间或法律执行而暴露，而管理层的市场定位就是监管与法治，而非过多的单方面改变多空双方争夺的市场。世界资本市场发展表明，只有对违法行为形成高压的法律化管理，让造假者、违法者承担法律后果与应有惩罚，才会有强大与根基稳固的资本市场，也才会最大程度的保护投资者利益。